外贸营业高景气全年业绩大幅增加

　　市场需求不及预期风险、运力调控政策风险、船舶平安运营风险、新增运力获取风险。

　　考虑目前内贸运价下降，下调公司2025-2026年净利预测至4。1亿元、5。1亿元（原4。4亿元、5。2亿元），新增2027年净利预测5。8亿元。维持“买入”评级。

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　　2025年3月24日，兴通股份发布2024年年度演讲。2024年公司停业收入为15。15亿元，同比增加22。43%，归母净利润为3。50亿元，同比增加38。95%。此中，同比增加6。65%，归母净利润为0。72亿元，同比增加3。35%。

　　持续以优异成就获批运力，运力增加确定。2024年10月，交通运输部发布2024年运力评审成果，公司以第一名的成就获得10，000载沉吨高端不锈钢化学品船运力，2019年至今公司已持续6年7次累计11个项目均以第一名的成就获得新增运力，彰显行业龙头地位。内贸化学品运输行业运力增加受控，市占率和规模无望进一步提拔。截至2024岁尾公司正在建化学品船舶6艘，运力为12。96万载沉吨，较目前增加36%。

　　毛利率同比添加，期间费用率下降。2024年公司毛利率为36%，同比增加2。76pct，次要源海危机带来外贸船运价上升。2024年公司全体费用率为7。29%，同比下降1。0pct，此中发卖费用率+0。2pct至1。1%，办理费用率-0。4ct至4。2%，研发费用率-0。04pct至0。1%，财政费用率-0。7pct至1。9%。受上述分析影响，公司2024年归母净利率增加2。75pct至23。13%。

　　外贸营业景气高，鞭策营收同比增加。2024年公司营收增加22。4%，增量次要来自外贸化学品运输，2024年公司外贸化学品运输收入为6亿元，同比增加92%，增加次要系：（1）公司加大外贸船的投入，外贸运量大幅增加，全年冲破100万吨；（2）受红海危机等地缘影响，亚洲-欧洲化学品航路的距离取时间大幅添加，化学品船TCE上升。2024年公司境内营业收入同比下降1%，次要系国内化学品运输营收下降8%，成品油及LPG运输营业稳步成长，收入别离同比增加10%和27%，亦对全体营收发生贡献。